HP Inc. вполне могла бы рассмотреть возможность сделать предложение о покупке Xerox, учитывая динамику рыночных оценок стоимости обеих компаний после неудавшейся попытки враждебного поглощения со стороны Xerox, пишет аналитик Bernstein Research Тони Сакконаги (Toni Sacconaghi) в аналитической записке для инвесторов в пятницу.

Хотя нет уверенности, что инвесторы положительно воспримут такое предложение, учитывая трудности в принтерной отрасли, возросшая рыночная оценка HP и снизившаяся оценка стоимости Xerox создают «всё более заманчивую» ситуацию для такой сделки, пишет Сакконаги.

Главный управляющий HP Inc. Энрике Лорес также говорил о вероятной консолидации отрасли печати в дальнейшем, уточнив, что он лишь против конкретных условий Xerox, но не против самой идеи объединения двух компаний, пишет Сакконаги.

HP отказались комментировать публикацию Сакконаги; Xerox пока не ответила на запрос CRN.

Xerox отказалась от попытки враждебного поглощения HP в конце марта 2020 года, спустя несколько недель после начала массового распространения COVID-19 в США. Компания заявила, что такое решение принято из-за пандемии и «вызванных ею макроэкономических и рыночных потрясений».

В своей аналитической записке Сакконаги выделил три главных аргумента, которые могли бы подвигнуть HP сделать предложение о покупке Xerox.

Цифры говорят «за»

HP и Xerox очень по-разному пережили период пандемии. Продажи HP выросли на фоне спроса на ПК и домашние принтеры, тогда как Xerox столкнулась с трудностями из-за своего прицела на рынок офисных принтеров и копиров.

С момента первого предложения о поглощении в ноябре 2019 года рыночная капитализация Xerox упала на 43% до 4,58 млрд долл. по состоянию на четверг, тогда как у HP выросла на 34% до 36,46 млрд долл., пишет Сакконаги.

Потенциально HP могла бы купить Xerox с 30%-ной премией, используя 5 млрд долл. долга, что добавило бы 500-600 млн долл. свободного годового денежного потока Xerox и создало бы синергию между бизнесами двух компаний, пишет Сакконаги. Всё это складывается в «фактор-плюс», говорит он.

Кроме того, покупка Xerox сразу «катапультирует» HP в лидеры на рынке A3-печати, говорит Сакконаги.

В конечном счете, «цифры консолидации HP—XRX выглядят всё более привлекательными при текущей рыночной оценке XRX, особенно если HP и XRX смогут реализовать существенную синергию, о которой обе компании говорили ранее», пишет Сакконаги.

Существенная синергия

По оценке Сакконаги, объединение двух компаний принесет синергию в размере около 1 млрд долл.

Это примерно лишь половина потенциальной синергии в 2 млрд долл., о которой заявляла Xerox при попытке поглощения, но всё же достаточно, чтобы новая сделка имела смысл, говорит Сакконаги.

При этом он отметил, что HP и Xerox уже осуществили значительное сокращение затрат в последние годы.

Закрепить достигнутый успех

HP демонстрирует уверенный рост в последние кварталы, особенно в 1 и 2 кварталах 2021 финансового года. Так, во 2 финансовом квартале (завершился 30 апреля) компания сообщила, что доход вырос на 27,3% по сравнению с тем же периодом год назад. Доход за квартал достиг 15,9 млрд долл., превысив консенсус-прогноз Уолл-стрит на 900 млн долл.

Впервые более чем за год коммерческий ПК-бизнес HP вернулся к росту; компания наблюдает также значительный рост в сегменте потребительских ПК и на потребительском и коммерческом принтерном рынке. Однако, говорит Сакконаги, стоит задуматься о том, что произойдет с бизнесом HP, когда бум «домашней мобилизации» закончится. Вопрос о том, «что будет по ту сторону пандемии», весьма важен, говорит он.

«Бизнес HP процветает, но это задает очень высокую базу сравнения, особенно в ее ПК-бизнесе, в будущем», — пишет Сакконаги.

Стремление продолжать рост может увеличить вероятность того, что HP задумается о покупке Xerox, считает он.

«Покупка XRX — и лучше раньше, чем позже — позволила бы HPQ планировать интеграцию, демонстрируя хорошие финансовые результаты, и обретенный таким образом подъем закрепил бы позиции компании, когда HP начнет терять на фоне высокой базы сравнения», пишет Сакконаги.

По состоянию на полдень ET в пятницу акции Xerox прибавили менее 1% до 23,97 долл.; цена акций HP выросла на 1,3% до 30,74 долл.


Источник: Кайл Олспак, CRN/США

Версия для печати (без изображений)   Все новости